? 財(cái)政刺激方案水泥需求分析

? 預(yù)計(jì)未來(lái)兩年，4萬(wàn)億投資將有2.3萬(wàn)億元投向四個(gè)方面，帶動(dòng)約2.9億噸的水泥需求，相當(dāng)于2007年全國(guó)水泥需求的21%。——中投證券

? 4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激投資計(jì)劃出臺(tái)后，在全球暴跌情形下，A股獨(dú)善其身，滬指昨日站上1900點(diǎn)。其中，水泥股成為市場(chǎng)上最耀眼的明星：整個(gè)板塊連續(xù)7個(gè)交易日上漲，整體漲幅達(dá)40.7%，太行水泥（600553）更曾連續(xù)拉出六個(gè)漲停，“妖氣”逼人。據(jù)公開(kāi)信息顯示，推動(dòng)這一行情的，或是各路游資的炒作。昨日，太行水泥全天停牌，其余水泥股大部分繼續(xù)延續(xù)上漲行情，僅3只出現(xiàn)回調(diào)。

? 但分析師認(rèn)為，水泥股股價(jià)已經(jīng)上漲充分，而政策對(duì)行業(yè)的具體影響目前仍難判斷，建議投資者逢高出貨。

? 連續(xù)六漲停后停牌

? 昨日水泥板塊仍然收紅，但整體漲幅放緩至2.36%。漲幅超過(guò)5%的股票僅有西水股份和ST秦嶺（600217）。尖峰集團(tuán)（600668）、同力水泥、獅頭股份（600539）出現(xiàn)回調(diào)，均以微跌收盤(pán)。

? 太行水泥公告稱(chēng)因未披露股票交易異常波動(dòng)公告，11月13日全天停牌。而所謂的“股價(jià)異常波動(dòng)”，指的是該股票此前連續(xù)六個(gè)交易日的連續(xù)漲停，而這樣的強(qiáng)勢(shì)上漲在近期熊市中極為罕見(jiàn)。

? 對(duì)此，萬(wàn)聯(lián)證券分析師吳振威稱(chēng)：“水泥股升得太急了，應(yīng)該要修整一下?！彼J(rèn)為，水泥板塊馬上就將出現(xiàn)回調(diào)，而大盤(pán)的領(lǐng)漲板塊也將由此轉(zhuǎn)換。

? 上周五，國(guó)務(wù)院宣布了4萬(wàn)億元人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，導(dǎo)致周一A股市場(chǎng)再現(xiàn)井噴行情，水泥板塊全線漲停。而在國(guó)務(wù)院開(kāi)會(huì)研究巨額經(jīng)濟(jì)刺激方案的當(dāng)日，也即上周三，水泥板塊的這波行情便已經(jīng)展開(kāi)，當(dāng)日該板塊也幾乎全線漲停。

? 從那之后的六個(gè)交易日，水泥股集體強(qiáng)勢(shì)上漲，太行水泥更是拉出連續(xù)六個(gè)漲停，股價(jià)從行情啟動(dòng)前的2.28元飆升至停牌前的4.20元，漲幅高達(dá)84.20%，其他水泥股也不甘落后，從11月5日至今，行業(yè)整體漲幅達(dá)40.7%，四川金頂（600678）上漲71.52%，西水股份（600291）、同力水泥（000885）、江西水泥（000789）、巢東股份（600318）、福建水泥（600802）漲幅均超過(guò)50%。

? 游資炒作痕跡明顯

? “游資介入（水泥股）的跡象很明顯?！眳钦裢绱烁嬖V記者。這種說(shuō)法已經(jīng)被許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)可。

? 這并非空穴來(lái)風(fēng)。從滬深證券交易所公布的公開(kāi)交易消息里，可以發(fā)現(xiàn)拉動(dòng)水泥股此波行情的并非機(jī)構(gòu)，而很可能是操作手法一貫凌厲的游資。

? 比如太行水泥，11月5日買(mǎi)入榜排名第一的西藏證券成都營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入387.0萬(wàn)元，此后兩日，該席位卻成為最大空頭，沽售456.6萬(wàn)元；之后接棒的分別為財(cái)通證券溫嶺東輝北路營(yíng)業(yè)部、招商證券杭州湖墅南路營(yíng)業(yè)部、華泰證券蘇州何山路營(yíng)業(yè)部，它們?cè)?日、7日間合計(jì)買(mǎi)入太行水泥1016.8萬(wàn)元，隨后又紛紛出現(xiàn)在11日、12日該股票賣(mài)出前五席位中，合計(jì)賣(mài)出1916.0萬(wàn)元。

? 同時(shí)，招商證券杭州湖墅南路營(yíng)業(yè)部、華泰證券蘇州何山路營(yíng)業(yè)部又再度買(mǎi)入1301.7萬(wàn)元；渤海證券深圳福中路營(yíng)業(yè)部則在11月7日買(mǎi)入240.8萬(wàn)元后，在11日、12日里轉(zhuǎn)手賣(mài)出1328.9萬(wàn)元。該種各系游資輪番炒作的手法，被業(yè)界戲稱(chēng)為“擊鼓傳花”。

? 同樣的事情還發(fā)生在其他水泥股中。西水股份、四川金頂、巢東股份、尖峰集團(tuán)、長(zhǎng)力股份（600507）、福建水泥近日的交易“龍虎榜”上，均出現(xiàn)了同一個(gè)營(yíng)業(yè)部席位同時(shí)出現(xiàn)在兩日累計(jì)買(mǎi)賣(mài)前五的榜單中。

? “現(xiàn)在機(jī)構(gòu)仍然按兵不動(dòng)，出手的應(yīng)是游資?！眳钦裢f(shuō)。

? 政策影響尚難判斷

? 此前，在鐵路投資2萬(wàn)億元的計(jì)劃出臺(tái)之后，鐵道部發(fā)展計(jì)劃司司長(zhǎng)楊忠民表示，2009年鐵道部將完成6000億元鐵路投資，需要的水泥多達(dá)1.2億噸。雖然目前如何實(shí)施4萬(wàn)億計(jì)劃仍待觀察，但從此前鐵路投資2萬(wàn)億的情況來(lái)看，對(duì)水泥行業(yè)的確是利好。

? 但分析師認(rèn)為，盡管此次國(guó)家推出的4萬(wàn)億元計(jì)劃規(guī)模驚人，而且也較為集中在基建項(xiàng)目，但是，對(duì)于水泥行業(yè)的實(shí)際影響目前仍然難以判斷。

? “水泥行業(yè)的盈利不可能短期上升那么多，投資者最好還是逢高出貨?！眹?guó)泰君安的行業(yè)分析師韓其成告訴記者，政策支持對(duì)于水泥行業(yè)肯定是利好，但是真正效果還難下定論。

? “水泥行業(yè)受地域局限性比較大，在具體計(jì)劃出臺(tái)之前，無(wú)法判斷對(duì)哪個(gè)區(qū)域的水泥公司形成利好。何況從計(jì)劃的制定到實(shí)行之間還有一段滯后期，可能要到2009年三季度之后對(duì)行業(yè)的效果才會(huì)顯現(xiàn)?！彼硎荆袠I(yè)受益的具體情況他們還在評(píng)估中。

? 他的看法和瑞銀的分析師密葉舟不謀而合。密葉舟在接受記者采訪時(shí)也表示，政策對(duì)水泥行業(yè)的具體影響他們?nèi)匀辉谡{(diào)查，對(duì)上市公司盈利情況的變化也在研究當(dāng)中，但“暫時(shí)無(wú)法透露”。

? 吳振威則認(rèn)為，當(dāng)前所有水泥股呈現(xiàn)出“雞犬升天”的漲勢(shì)，實(shí)際是受炒作的影響，并不是真正反映了基本面的情況?！八喙梢呀?jīng)升得差不多了?！彼俅翁嵝淹顿Y者注意風(fēng)險(xiǎn)。

? 行業(yè)分析

? 今年水泥需求下降已成定局

? 國(guó)都證券建材研究員馬琳娜表示，雖然積極的財(cái)政政策將大大提振國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的長(zhǎng)期需求，但考慮到政策的落實(shí)進(jìn)度，今年水泥行業(yè)需求下降的事實(shí)將不會(huì)有所改觀，這也制約了水泥行業(yè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)速度。

? 數(shù)據(jù)顯示，今年1月-8月水泥累計(jì)產(chǎn)量為8.88億噸，同比增長(zhǎng)7.35%，而2007年同期的增長(zhǎng)率為14.95%，兩相比較下跌了7.60%。

? 同時(shí)，受需求下滑的影響，部分地區(qū)的水泥價(jià)格在今年10月份的傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季不漲反跌。資料表明，10月份全國(guó)水泥平均價(jià)格為388元/噸，每噸價(jià)格環(huán)比下降7元，其中，華北、華東、西南地區(qū)的水泥價(jià)格出現(xiàn)不同程度的下跌。這與過(guò)去銷(xiāo)售旺季水泥價(jià)格大幅上漲的局面形成了鮮明的對(duì)比。

? 專(zhuān)業(yè)分析人員表示，雖然國(guó)家出臺(tái)4萬(wàn)億元的投資計(jì)劃，但就對(duì)水泥需求的刺激效果來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)根本無(wú)法見(jiàn)到成效。即使未來(lái)政策落實(shí)后，對(duì)中西部等基礎(chǔ)建設(shè)不完善地區(qū)的水泥需求刺激將更大，而東部地區(qū)則相對(duì)較小，各地區(qū)的水泥企業(yè)效益也將出現(xiàn)分化。

? 相關(guān)鏈接

? 水泥股估值偏高 基金根本沒(méi)興趣

? 對(duì)于水泥股的這波行情，深圳一位基金經(jīng)理明確表示：“沒(méi)興趣參與?！痹撊耸空J(rèn)為，水泥股的流通盤(pán)偏小，出于流動(dòng)性的考慮，基金不可能大幅參與到水泥股的反彈行情中來(lái)。而經(jīng)過(guò)近期大幅上漲之后，水泥股的估值相比A股整體市盈率水平

? 明顯偏高，對(duì)他們失去吸引力。

? 公開(kāi)信息顯示，在行情啟動(dòng)前，太行水泥股價(jià)僅2.28元，公司流通股也只有2.48億股；四川金頂股價(jià)最低2.98元，流通股2.79億；西水股份股價(jià)稍高，也只有3.89元，而公司流通盤(pán)則為3.01億股。這樣的情況在水泥股中極為普遍。

? 游資出手的原因無(wú)疑是想借“4萬(wàn)億元計(jì)劃”的政策東風(fēng)撈一把，而一眾水泥股低廉的股價(jià)和較小的盤(pán)子更是為他們提供了炒作的機(jī)會(huì)，但也造成了該板塊目前高溢價(jià)的普遍現(xiàn)象。按照當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算，太行水泥的市盈率已經(jīng)高達(dá)41.9倍，四川金頂更是達(dá)到驚人的67.6倍；西水股份也有35.7倍。而水泥板塊整體市盈率為17.72倍。

? 有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于水泥行業(yè)這種周期性行業(yè)而言，這樣的估值無(wú)疑是過(guò)高了。再考慮到目前各個(gè)機(jī)構(gòu)仍然在觀察政策對(duì)行業(yè)的具體影響及對(duì)各個(gè)公司的不同作用，短時(shí)間內(nèi)應(yīng)該不會(huì)進(jìn)場(chǎng)。

? 此外，需要提醒投資者注意的是，對(duì)于太行水泥這只漲勢(shì)尤為突出的股票，瑞銀和國(guó)泰君安的分析師都表示：“公司在行業(yè)內(nèi)地位并不高，產(chǎn)能也僅有600萬(wàn)噸，我們很久沒(méi)有跟蹤該公司了。”而太行水泥也發(fā)布公告稱(chēng)，公司目前并沒(méi)有在進(jìn)行需披露的重大事項(xiàng)。